游资的特性决定了它的影踪是游移不定的，来源和去向很难界定，否则它也就可能不叫“游”资了。在认定游资的来源渠道、性质、国别时，必须首先强调这一点。

正如东方艾格粮食产业分析师马文峰所说的那样，虽然从根本上看农产品价格上涨过快是2009年国家货币发行过多造成的，但现在全球产业经济已经实行一体化，所以很难分清这些炒作资本究竟是国内游资还是国际游资。但有一点必须承认，国际资本在短期内开始大量流入我国是事实。据中国人民银行公布的数据，截至2010年4月末，我国外汇占比3月份增加2863.1亿元，增加幅度创近期新高。而当我们看到这个统计数据时，资本运作早就进行很长一段时间了 1。

1　混合资本挾裹而来

所谓混合资本包含两层含义：一是各种不同性质的游资混合在一起，你中有我，我中有你，彼此不分或难以分离；二是这种游资的性质或来源渠道虽然是单一和明确的，但由于不被外界所知，所以只能称之为混合资本。在这次农产品炒作中，这样的混合资本占绝对比重。

例如，如果仅仅是“从种植户到消费终端”，或者“从种植户到中间商到消费终端”，农产品产业链也许还算是合理的，农产品最终销售价格至少不会像现在这么高。而现在的问题是，这里的“中间商”不仅仅只有一个“二传手”，可能还有“三传手”、“四传手”、“五传手”乃至“n传手”，这样问题就变得复杂化了。

因为这其中的每个环节都需要盈利，这样就势必会推动价格不断走高。如果每个中间商每吨农产品都要加价四五十元的话，那么最终到达消费者手里的价格就绝对不会便宜到哪里。

游资既然属于混合资本，那么有没有办法来对它进行判断或者“查”出来呢？中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥认为 2：

每次农产品价格上涨，游资多少有一定关系。商人都会利用价格上涨的机会，把农产品价格搞得更高一点，从中谋取暴利。如果投机者的资金来自银行，例如信贷资金，政府可能会查到。但是，对于小规模的炒作以及利用现金炒作，政府就很难查出来。

追查游资是否炒高农产品价格，零星的个案或许能够查到，但是想要彻底弄清楚谁在炒作、资金有多大规模、把农产品价格炒到什么程度，就有一定困难。即使监管体系非常健全也未必查得出来。

各种各样的混合资本纷纷涌入农产品领域炒作，实际上是很好理解的，那就是游资总是流向盈利率高的部门和项目。

除了股市、楼市中退出的游资外，这次全球金融危机爆发以来包括我国在内的全球经济受到严重冲击，市场投资环境进一步恶化，也迫使相当一部分投机及投资资金从制造业等实体经济领域撤离，成为投机炒作某项目的游资。正当这些游资走投无路之时，它们忽然发现，炒作农产品正可以让它们“英雄有用武之地”。

一方面，这些游资退出后积聚在一起，流动性相对充裕；另一方面，从制造业等实体经济到股市、楼市等虚拟经济，可以赢得暴利的投资渠道已经相当匮乏，所以就只能“千军万马过独木桥”了。这“独木桥”远在天边、近在眼前，那就是大蒜、绿豆、玉米等少数几种农产品。

江苏省盐城市龙冈镇粮食经纪人协会2008年成立时会员只有66人，随后每年都要增加20多人。该协会负责人介绍，粮食经纪人收购一吨小麦能赚20元到25元，虽然利润率不是很高，可是由于收购量很大，一般都在两三千吨，所以辛苦几十天就能赚到几万块钱 3。

当地一家面粉厂负责人概括说：“原来做外贸的、做工艺品的，现在都拿钱给懂行的人去炒作粮食了。”这几年增加了大量的粮食仓储设施，有些资金就是原来做外贸的企业和个人提供的。

一位从事农产品期货投资的冯经理透露说 4，2010年国际、国内频繁的自然灾害只是给农产品价格上涨创造了一种条件，就他接触到的情况看，确实有不少资金进入了农产品流通领域进行短期炒作，“甚至一些原来搞房地产、搞it的资金也进来了。”就在两个月以前，还有国际炒家找到他要求和他合作，共同囤积农产品呢。

他介绍说：

“一般来讲，国内的炒家大部分资金实力都比较小，多数为几百万元到几千万元。国外进来的实力都很强，一般是一个冷库一个冷库地收购，但是他们基本上都是找国内的代理，非常隐蔽。”冯经理说，自己不愿意沦为国际炒家的买办并且也不缺乏资金，所以才拒绝与他们合作的。

2　国内外游资此消彼涨

这里的“消”，一般是指国内游资；“涨”，一般是指国际游资。换句话说，在国内外游资的较量中国内游资明显占下风。随着时间的推移、竞争的加剧，国内游资的市场很有可能会逐步让位给国际游资，而这是很令人担忧的。

中国社会科学院农村经济研究所研究员李国祥分析认为：

“当前不仅外资盯上农业项目，国内也有很多非农业资本进入。”国内资本往往因为运作经验不足，或盲目扩张，或经营现代农业方式不成熟、自然和市场风险控制不足，或资金实力有限，最后不是倒闭就是被外资收购 5。

那么，国际游资为什么敢长驱直入我国农产品领域呢？实际上，国外资本和国内资本同样都是钱，却因为掌握在不同的人手里，其投资方向和运作就大不一样。主要表现在以下几点：

一是国际游资的运作比较成熟，规模比较大，往往是投资方向遍布全球，所以能够对冲单一区域的自然灾害风险。换句话说，国际游资投资在我国的某个农产品项目上，即使炒作失败了，也不至于“一病不起”，更不用说它们的长远谋划比我们考虑得更周全了。

二是国际游资采用的是全球采购、全球销售模式。市场面扩大了，相对投资风险就小了。其最大的优点是，能够规避我国国内农产品价格管制，从而保证基本收益。

三是国际游资在炒作我国农产品时，能够运用国外金融市场成熟的农业保险机制，来实现风险和收益共担。

总而言之，国际游资的船大，所以经得起风浪；而国内游资的船小，虽然有“船小掉头快”的优势，可是也有“船小易翻船”的危险。

正因如此，我国国内游资在农产品领域无法掌握话语权。

一般来说，要想争取到行业定价权，市场集中度要提高到10%左右才行。占到这个比例，就能取得行业定价权，获利也会更丰厚。可是在我国，蔬菜农产品批发物流极其分散，并且是一种绝对的“自由市场”竞争。一方面，这种分散，说明单个散兵游勇很难与组织严密的国际集团公司相抗衡；另一方面，这种分散也表明我国农产品市场具有非常大的发展潜力。

而现在国际游资大量进入我国，恰好说明它们是很看好我国农产品市场的。虽然对于高盛集团、黑石机构来说，不一定会有什么政治目的，但从经济角度看，其逐利特性是显而易见的。

从国内外两方面对比看，基本上可以推断：由于我国小宗农产品、蔬菜等产业非常分散，即使国际游资进入我国后要想完全掌握定价权也是有一定难度的；有鉴于此，这些国际游资很可能不会长期停留在某个产业园区，而是会在完成盈利目标后就赶快撤出。

当然，这只是一种猜测，如果果然如此，叫苦不迭的就是我国农产品领域以及种植户了。

这也是为什么2010年5月末国务院召开常务会议，反复强调要多管齐下遏制农产品价格炒作，其中有一条是加强对农产品市场运行和可疑资金来源、流向、用途等情况的监测预警，一旦发现违法、违规问题要迅速查处的原因。

有意思的是，一位了解内幕情况的人士透露，由***牵头，联合国家商务部、国家工商行政管理总局开展的“严厉打击囤积居奇哄抬农产品价格工作”，在我国大蒜之乡金乡县农产品交易市场、银行、种植户进行的调查研究中，并“没有发现”资金的异常流入迹象，同时也认为不可能有大量资金会通过地下钱庄等方式进入大蒜收购和流通领域 6。这表明，如何界定和发现游资确实相当困难。

1　《热钱轻易炒高农产品价格，成最有投资价值领域》，2010年6月12日南方农村报。

2　陶力：《游资“下乡”：大蒜一元一头，辣椒70元一公斤》，2010年6月3日上海侨报。

3　胡军华：《大粮商产能扩张竞赛推高粮价》，2010年7月12日第一财经日报。下同。

4　陈清浩、李晓芬：《农产品疯涨供求失衡？成本上升？游资炒作？》，2010年5月13日南方日报。下同。

5　《热钱轻易炒高农产品价格，成最有投资价值领域》，2010年6月12日南方农村报。

6　周婷：《农产品炒作惊现“金融手法”，监控资金异动遏游资》，2010年6月18日中国证券报。