那天我在sun trust的时候，有人问了个问题。如果要做到真正懂投资的话，那么你懂的投资可能不会超过6个；如果你真的懂6个投资的话，那就是你所需要的所有多元化，我保证你会因此而赚很多钱。把钱放在第7个投资上，而不是选择投更多的钱于最好的投资，绝对是个错误。很少有人会因他们的第7个投资而赚钱，很多人却会因为他们最棒的投资而发财。我认为，对任何一个拥有常规资金量的人而言，如果他们真的懂得所投的投资，6个已经绰绰有余了。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为，投资者买股票就是要投资该公司。有了这样的投资理念和思想准备，一旦看中合适的投资对象就要集中投资，决不要浪费炮火搞无效劳动，甚至赔了夫人又折兵。

1990年3月，巴菲特在美国斯坦福大学法学院作为嘉宾演讲“律师需要了解的企业经营知识”课程时说：投资者应该只去做那些你认为值得投入大量金钱的事情。如果你不准备在该项目上投入很大的比重，那它就不是一个好项目，那么就不要去做。除了某些套利交易，如果我不打算投入我全部财产的10%，就不会投入哪怕1分钱。因为如果我连10%都不愿投入，就说明那不是一个好项目。

针对有人认为不能把鸡蛋放在同一个篮子里，并且称之为投资组合理论的说法，巴菲特说：“我和查理认为现代投资组合理论毫无意义，那都是胡说八道。我们从不认为自己在冒险。而现代投资组合理论的基础是用股票价格的波动性来衡量投资风险……整个现代投资组合理论的假设就是，你根本不知道自己在做什么（所以需要买很多股票来分散风险）；这个理论告诉你，你什么都不知道，所以就应该按照这个理论来做。”[1]

巴菲特的意思是说，投资者投资股票必须知道你买的是什么，而不是企图通过投资组合来分散你购买“什么都不知道”的风险；如果真的是“什么都不知道”，那干脆就不要买了，因为这样做风险太大。

巴菲特在美国佛罗里达大学演讲时再次强调，有人喜欢搞多元化投资，可是在他看来，任何一个拥有常规资金量的投资者，投资6只股票就已经绰绰有余，6只股票就是他们所说的所谓多元化投资的极限。换句话说，巴菲特认为，一个人最多只能了解6只股票。如果你把资金不是集中投资在这6只股票内，而是想投资在其他第7只股票上，那绝对是个错误。

巴菲特为什么认为6只股票就是多元化投资的最大值呢？这既是他的个人经验，也是他多年观察所得到的结论。他说，很少有人会因为他们把更多资金投资在“第7只”股票上而赚到钱。

他说，如果你不是一个职业投资者，并且你的投资业绩目标也不是要远远超出绝大多数人，那么你就去最大可能地多元化投资吧！你去把98%、99%甚至更大比重的资金，通通去实行多元化投资，并且不断地买进卖出吧。在他看来，这种行为无疑是拿自己的资金开玩笑。如果投资者真的想这样做，那还不如去投资指数类共同基金。

所谓指数类共同基金，是指用电脑模型来模拟股票指数如道·琼斯工业指数、纳斯达克指数。投资指数类共同基金，说穿了就是投资股票指数，或者把指数基金当作某种普通股票一样来对待。

这样做的最大好处是，投资过程会变得非常简单化，而且管理成本很低。当然，能否获利，最终就要看股指涨跌了。所以巴菲特建议投资者，如果你要购买“一部分美国”的话，你就去购买指数类共同基金。确切地说，这里的“一部分美国”，是指整个美国上市公司的一部分。

巴菲特以他自己的投资经历为例分析说，在他所看好的各种投资项目中，大概只有一半项目最终会投入资金。不但他自己不会去实行所谓的投资多元化，就连他知道的那些做得很不错的投资专家也都不主张投资多元化，唯一的例外是沃特·斯科劳斯（w schloss）。

沃特·斯科劳斯是谁？原来，他没有上过大学，可是在纽约金融学院旁听过本杰明·格雷厄姆的课程。他投资时从来不看股市走势，每天总是研究股市手册中的相关数据，然后向上市公司索取财务年报反复阅读。他的特长就是投资多元化，投资项目包括方方面面。奇怪的是，他所掌控的基金50年来的投资收益率一直超过股市大盘。

在巴菲特眼里，沃特·斯科劳斯的本事其他人学不来，连他自己也做不到。所以他这才认为，投资股票不能分散太多，而只能集中于不超过6只股票上，这个数量是比较合适的；否则，就会因为精力不够，导致对每一只股票都了解不够，或者缺乏真正的了解。

巴菲特倡导的集中投资法，在股市投资中历来与多元投资法背道而驰。这两种方法孰优孰劣至今没有定论，就看你怎么操作了。

多元投资法也叫分散投资法，其代表性观点认为应当“把鸡蛋放在不同的篮子里”。这样，即使其中有一个篮子里的鸡蛋被打碎了，也不至于给自己造成太大的损失。

而集中投资法认为，应当“把鸡蛋放在同一篮子里”，这样才能集中精力好好盯着这个篮子，不让其中的鸡蛋被打碎了。如果要把鸡蛋放在不同的篮子里，你就势必会对其中的一部分篮子照顾不周从而引发意外。与其这样，那还不如把它们放在一起，全力以赴照看好这只篮子。

两种方法之所以长期以来争来争去没有定论，关键是“空对空”。你只要看看实际生活中是怎么操作的，就一清二楚了。可以说，如果你有20枚鸡蛋，你绝对不可能把它分放在两个篮子里，左边一只、右边一只这样分开拎着走的。由此可见，集中投资法更符合生活逻辑。

在两种不同策略的背后，实际上代表着两种截然不同的操作方式。

读者经常可以在好莱坞电影中看到这样的镜头：几百位股市经纪人聚集在一个交易大厅里，随时处于高度紧张状态中。他们管理着上百只股票组成的投资组合，面对电脑屏幕上每只股票的波动，对着电话大喊大叫，并且疯狂地记录着。稍有风吹草动，就猛敲键盘买入卖出。他们看上去很辛苦，可是一年忙到头，其投资业绩远远没有他们的偶像巴菲特来得高。

而巴菲特呢，他每天总是悠然自得地坐在办公室里，品尝着他喜欢的可口可乐。除了阅读财务年报，他有大把的时间可供自己支配。高兴的时候，就拨个电话和朋友们聊聊天，或者出去打打高尔夫球。

这两种截然不同的方式背后，反映着多元投资和集中投资的巨大区别。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为，“投资多元化从任何角度来说都是犯了大错”。在他看来，投资者应当把主要时间和精力放在评估企业的内在价值上，一旦看准投资对象就要集中资金投入。用中国话来说就是，投资项目要“少而精”。

[1]石伟编译：《巴菲特：投资不要超出自己的能力范围》，腾讯网，2016年2月9日。