尽管如此，我们还是拥有几项优势，其中最有利的大概就是我们并没有一套策略计划。所以我们就没有必要依照固定的模式（一种几乎注定会以离谱的价钱成交的模式），而是完全以股东本身的利益为优先。在这样的心态下，我们随时可以客观地将购并案与其它潜在的几十种投资机会做比较，其中也包含经由股票市场买进部分股权。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司是如何进行重大决策的。企业决策尤其是重大决策往往决定企业发展方向甚至生死存亡，作为投资者的股东，对此漠不关心好像怎么也说不过去。

巴菲特在伯克希尔公司1995年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司收购企业时面临着一个无法回避的问题，那就是“卖方永远比买方精”。在这种情况下，怎样避免上当受骗呢？对此，伯克希尔公司拥有几项优势，其中最有利的优势就是伯克希尔公司没有一套固定模式的策略计划。要知道，如果用一种固定模式去收购企业，就很可能会产生弊端，因为你在明处，别人在暗处，卖方总会选择一个有利于它卖出的最佳时机，换句话说，你几乎注定要以离谱的价格成交。

而巴菲特在这里所说的主要优势，就是“完全以股东本身的利益为优先”。只要坚持维护股东利益，那么无论遇到什么样的收购，都可以在各种各样的投资机会中进行比较，其中也包括通过股票市场买入部分股权。在伯克希尔公司，就习惯了这种购并与被动投资的比较和选择，这是一味想要扩大经营规模的公司管理层绝对做不出来的。

巴菲特的意思是说，伯克希尔公司并不是盲目追求规模扩大。如果这种收购方案不能保证股东权益，那么他会考虑放弃该方案。无论遇到什么样的购并方案，只要抓住了这一条根本就可以了。

可以说，伯克希尔公司对于重大事项的决策过程实在高明。要知道，伯克希尔公司中最重要的决策就是收购企业，并且其收购对象各种各样，收购方案千差万别，收购规模又非常庞大。如果要利用常规策略去进行衡量，就会由于工作量巨大、耗费时间过长，不但丧失收购机会，而且许多收购方案根本无法进行下去。并且在此基础上，许多被收购对象还会利用这一点钻孔子、做假账，抬高收购价格。

而现在，巴菲特常用的收购决策根本就是打破了常规。读者在伯克希尔公司年报中往往能看到，巴菲特收购一家企业的决策过程往往不超过15分钟，并且没有聘用会计师事务所和律师事务所，有时候是他一个点头微笑就拍板了。

那么，巴菲特在这15分钟内究竟能做什么呢？实际上他上面已经提到了，那就是伯克希尔公司收购该企业后，以这样的收购时机、收购价格，是否能维护并增强伯克希尔公司原有股东权益。如果是，这桩购并案就是值得的、有价值的。

从中容易看出，面对千头万绪，巴菲特非常善于抓住主要矛盾和主要矛盾的主要方面，堪称是哲学家。

旁观其他许多上市公司，它们在进行重大决策时走的是一种常规道路，沿袭的是一种常规模式。毫无疑问，后者有着科学的理论根据，但任何事情有利就有弊。巴菲特与此相比“快刀斩乱麻”、“不走寻常路”，虽然省却了许多繁琐过程，却有可能以更低的价格买到潜力股。

巴菲特在伯克希尔公司1995年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司“发神经似”地进行了三桩并购案，虽然许多人感到奇怪，可是他和查理·芒格却很坦然，因为他们并没有放松原有的谨慎态度。相反，他们对通过常规模式进行企业购并的方案却抱怀疑态度。因为在他看来，大部分企业购并活动中，卖方报出的预估数字“娱乐性”过强。奇怪的是，居然就会有那么多买主相信这样的数字，他和查理·芒格从来就懒得理会卖方提出的预估价格。

巴菲特的言外之意是，伯克希尔公司在购并企业时根本不考虑对方提出的卖出价格，而是从伯克希尔的角度出发，看它究竟值多少钱。因为在考察了对方的财务年报和公司管理层之后，巴菲特的心中就已经有了一杆秤，已经有了对该购并对象值多少钱的大致评估。

这样一来就会出现这样两种戏剧性局面：有时候对方出的购并价格较低，巴菲特居然会主动加价；有时候对方报出的价格巴菲特认为过高，也会主动砍价。而且巴菲特所说的价格基本上是一口价，如果对方不能接受，则基本上后面就没有戏了。

例如，伯克希尔公司2000年9月收购白山保险集团的可转换股票时，对方原来的报价是2亿美元，后来增加到了3亿。有人担心地问巴菲特，这个决定是不是过于草率了？巴菲特笑了笑说，其实伯克希尔公司即使用3亿美元买入也非常值得，他有这个自信。

巴菲特曾经说过这样一则小故事。说是有一位主人拥有一匹跛脚马，于是就牵着这匹马去看兽医，向兽医请教，为什么这匹马走路时的表现时好时坏。兽医告诉他说，这没什么大不了的，你只要趁它走路表现还正常时赶快把它卖掉就行了。

巴菲特的意思是说，企业购并案中类似于这样的跛脚马，经过一番包装就可能会以一个好价钱卖出去。而要防止买到这种跛脚马的唯一办法，就是不看对方的报价，而是从你的角度看它究竟值多少钱。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注一下该公司的重大决策是如何作出的。既然你拥有该公司股票，就表明你拥有该公司一部分所有权。漠不关心该公司的重大决策过程及其结果，简直不可思议。