在geico，tony nly 18岁加入这个公司，在之后的第48个年头，他继续蚕食着市场分额。1993年，tony成为ceo时，geico拥有2%的汽车保险市场分额，长久以来这个公司一直保持这个水平未曾突破，现在达到了7.7%，而在2007年则为7.2%。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司管理层的素质和水平如何。因为你把这么多投资甚至全部资产都投在了该股票上，对该公司管理层完全不了解或完全不去了解，这是不可思议的。

巴菲特在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中说，在政府雇员保险公司（geico），东尼·奈斯利（tony nly）18岁时就加入了该公司，在接下来的48年里，他把政府雇员保险公司搞得有声有色，不断扩大市场分额。1993年东尼·奈斯利担任政府雇员保险公司首席执行官时，该公司所占美国汽车保险市场分额还只有2%。在之后的很长一段时间里，该公司一直保持着这样的市场分额，而到2007年时已经达到了7.2%，2008年达到7.7%。

看得出，巴菲特对东尼·奈斯利非常欣赏，这同他十分欣赏政府雇员保险公司是一致的。事实上，这对巴菲特来说相辅相成。

在巴菲特收购某公司前，他必定会对该公司管理层十分欣赏才可能收购该企业；不仅如此，他还要求收购该企业后其原有管理层必须愿意留下来，否则他宁可放弃收购该企业。在巴菲特收购某公司之后，问题就变得更简单了，因为他可以利用控股该公司的大股东地位，随时随地撤换公司管理层。当然他一般不会这样做，因为原有公司管理层是他十分看好并邀请留下来的，“看花眼”的时候并不多。

所以读者容易看到，巴菲特每年在伯克希尔公司年报致股东的一封信中，都要大张旗鼓地表扬旗下的公司管理层。这一方面显示出他内心对他们的赞赏和鼓励，另一方面也是一种管理艺术，从舆论上促使这些公司管理层不敢有丝毫懈怠。因为巴菲特的财务年报全球都在看，这就相当于在全球各个角落都有无数双眼睛监视着这些公司管理层，必须竭尽全力，才能保持较高的获利回报率。

巴菲特衡量人才的标准，用中国话来说就是“又红又专”。

“红”是指公司管理层应该是德才兼备的明星经理人，能够事事处处站在投资者角度考虑和处理问题。巴菲特认为，公司管理层只有具备卓越超群的人格品质，屁股坐在投资者一边，投资者才值得把投资交给他们打理。就他本人来说，公司管理层如果不具备这样的条件，他就不会用巨额资金买入该股票。

“专”是指要具备高超的资本配置能力。巴菲特认为，公司管理层应当具备这样的能力，一切从股东利益出发，全心全意为股东价值最大化服务。尤其是从长远角度看，公司管理层的资本配置能力大小能够在一定程度上决定公司的未来发展前景，这一点不可忽视。

巴菲特在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司自从1967年介入保险业务以来，保险业务一直在推动着伯克希尔公司的成长，结果“非常令人惊喜”。然而要知道，这并不是因为整个保险行业发展多么迅速，而实在与伯克希尔公司旗下的那些明星经理人有关。

具体数据是，在2007年的25年间，美国保险业的平均投资回报率是8.5%，而全球财富五百强企业的平均回报率是14%。这说明，仅仅从行业看，保险业的投资回报率并不高。正是因为有像政府雇员保险公司这样的发展速度，才取得了令人惊喜的业绩回报，而这是他和查理·芒格原来做梦都想不到的。

巴菲特分析说，正是因为政府雇员保险公司在东尼·奈斯利的领导下，一方面巩固旧业务，另方面开拓新业务，才使得该公司在汽车保险领域中的市场份额跃居行业第三位，仅次于美国州立农业保险公司（state farm）和好事达保险公司（allstate）。而当初（1995年）伯克希尔公司完全控股政府雇员保险公司时，它的排名才只是第七位。

那么，东尼·奈斯利又是采取什么措施的呢？他的主要秘诀是为驾驶员节省保险费用。从道理上说，没有人喜欢购买汽车保险（没有人希望汽车出事故），但同时每个人又都喜欢开汽车。这样一来，就必然使得驾驶员希望以较低的费用买到较好的保险。如果保险业务能够满足客户的这种需求，就必定有市场竞争力。

而对于保险公司来说，又怎么才能做到提供价廉物美的服务呢？关键是要降低成本。而降低成本的关键是提高工作效率。所以你能看到，东尼·奈斯利的主要精力就放在这上面。具体数据是，2008年政府雇员保险公司每个员工所承接的报单是439份，而仅仅5年前这个数字还只有299份。这表明，仅仅从这个角度看，效率就提高了将近50%。

有了这样的竞争利器，当美国的汽车拥有量越来越大时，汽车保险机会可以说层出不穷。尤其是在2008年爆发全球金融危机以后，既然参加汽车保险不可避免，那么选择较低的保险费用、享受较高的保险服务就是所有人的共识。

有能力又业务精明的公司管理层，能够从这些方面为公司着想，实际上这也是为投资者着想。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报的目的之一是为了管理分析。因为归根到底，股票投资就是投“人”。公司仅仅具有竞争优势还不够，还必须具有一支优秀的管理队伍才能长久保持这种竞争优势。