我们继续将投资集中在很少几家我们能够完全了解的公司上。只有很少的公司是我们非常确信值得长期投资的。因此，当我们发现找到这样的公司时，我们就想持有相当大的份额。我们同意梅伊·韦斯特的观点，好东西当然是多多益善。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，集中投资的好处是有助于对个股进行详细的考察。道理很简单，如果你要重仓持有某股票，就必定会对该公司多加分析和研究；而这样做，又会降低投资风险，有助于确保投资收益。

巴菲特自己在考察上市公司时，拥有一套独特的方法，这种方法虽然独特却不神秘，是建立在普通常识基础之上的。

巴菲特认为，这种长期投资策略与他个人的投资动机有一定关系。他在伯克希尔公司1967年年报致股东的一封信中说，他10多年前刚刚从事股市投资时为自己设定的目标是年均复合收益率超过道·琼斯工业指数10个百分点，“当时的我比现在要年轻，要穷，也可能比现在有着更强的竞争力。”但现在环境变了，这“很有可能会影响我从事这项事业的动力”。

巴菲特说，从今往后他会更愿意持续地买入一家公司的股票，原因是基于他个人被该公司管理层和所处行业的看好。哪怕投资其他股票能取得更高的回报率，他也会这么做；并且会因为价格更具有吸引力，而投入更多的资金。同时，他把长期年均回报率调整为不低于9%，或者不低于超越道·琼斯工业指数5个百分点。能够印证这一点的是，伯克希尔公司早期在二级市场上的投资比重高达70%，2010年代已经降至30%；相反，用于在一级市场上收购股权的投资比重则从30%上升到70%左右。

巴菲特认为，如果一家公司管理层聪明而又精明，经营业绩稳定、经营方式长期不变，公司的内在价值就会慢慢体现出来。所以，他的主要精力总是集中在如何分析公司的内在价值、考察公司潜在经济状况，而不是股价波动、股市本身的发展上。

由于巴菲特实行长期投资策略，所以要从将来一个相当长的时期来分析公司发展前景，是相当困难的。为此，巴菲特采用的方法不是一个两个，而是有一整套。运用这一整套方法从各个不同角度来考察，有助于从全面的、整体的角度来把握股票投资价值。

巴菲特认为，股票投资也要根据“吃力不赚钱、赚钱不吃力”的原则，在详细考察公司的基础上，尽量寻找和挖掘那些“赚钱不吃力”的行业和公司。当这种股票出现时，就要紧紧抓住机会，集中投资。

他曾经对零售业和电视行业做过一个对比分析。

众所周知，零售业的竞争非常激烈，必须时时刻刻发挥聪明才智来应对激烈的竞争，可即使这样，盈利率也很低。

在巴菲特的个人投资生涯中，他看到过许多零售商曾经一度拥有令人吃惊的成长率、超乎寻常的股东权益报酬率，可是到最后突然就不行了，不得不宣告破产。他发现，这种现象在零售业内屡见不鲜。其实，又何止巴菲特呢，我们每一位读者都有这样的耳闻目睹。

相对于需要“聪明一世”的零售业来说，电视行业被巴菲特称为只需要“聪明一时”就行了。

他举例说，如果你很早以前就买下一家地方电视台，即使你用人不当，也会经营得很好。例如，你把它交给你的一位懒惰而又差劲的侄子来经营，这项事业仍然可以经营好几十年。更不用说，如果你把它交给资本城公司主席汤姆·墨菲来管理，那你个人完全可以退居幕后、不闻不问，即使这样，回报率也会非常高。

巴菲特分析说，“聪明一世”和“聪明一时”的区别就在：前者的零售业经营需要时时刻刻比竞争对手更聪明、能干，而要做到这一点显然很不容易；即使你非常聪明、能干，你的竞争对手也会很快就复制出一套你的做法来对付你，然后超越你。不但如此，还会有一大批新加入的零售商，虎视眈眈地用各种各样的手段来分流你的客户。

在这种内外夹攻下，一旦你的经营业绩下滑，就可能面临倒闭的危险；一旦用人不当，那就等于你已经领到了一张经营倒闭的入场券。而后者的要求就没这么严格。

巴菲特说，在对股票进行了这样的详细考察后，你就可以放心地集中投资了。有了这种详细考察，你还有什么必要担心投资回报呢？

【课后点评】

巴菲特认为，投资者可以并且也应当通过对上市公司进行详细考察，然后好中选优，把主要资金集中投资于能够创造较高回报率的少数几只股票上，集中优势打歼灭战，这也是巴菲特集中投资理念的核心所在。