一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得任何能赚取高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者重复不断的攻击。因此，一道难以逾越的屏障，比如成为低成本提供者，像政府雇员保险公司或好事多超市，或者拥有像可口可乐公司、吉列公司、运通公司这样享誉世界的强大品牌，才是企业获得持续成功的根本。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，当股市到达底部时，现金在手想买啥股票就能买啥。道理虽然简单，可是只有真正懂得压缩成本、节省开支的企业，才能通过挤出利润的方式拥有现金。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，某公司就特别强调成本意识。他举例说，有位在报纸上准备刊登丈夫死讯的寡妇，报社告诉她每刊登1个字的费用是0.25美元，于是她提出刊登“fred死了”这几个字就行了。接着报社说，这不行，每则启事至少要7个字，于是这位寡妇说，那就改成“fred死了，售高球证”吧。

巴菲特幽默地说，这位寡妇就是他们强调成本意识的“模范”。当得知刊登死讯的讣文是按照每个字计算的时，她只愿意刊登3个字；当得知最少也要7个字时，她不得不又增加4个字，不过这时候她表达了要出售丈夫生前原来使用过的高尔夫球证的意愿，这样既没有增加费用而且还可能会带来高尔夫球证的变价收入，真是精明极了。

毫无疑问，巴菲特在这里只是编了个小故事，可是类似这样的情况在企业经营管理中是很常见的。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。不过，任何能够赚取高额利润的生意“城堡”，都会受到竞争者的复制和攻击，只有像政府雇员保险公司、好事多超市，或者可口可乐公司、吉列公司、运通公司这样不断降低成本，企业才能获得持续成功。

说得更简单一点就是，巴菲特认为，在增收节支方面“增收”不容易，“节支”更具有竞争力。最常见的是，同样的商品如果你的价格比别人高出一点点都可能会丧失竞争力，可是如果你的产品成本能够降低那么一点点，那获得的可全都是“利润”和“现金”。

巴菲特说，伯克希尔公司要寻找的投资对象，是那些在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。如果它的成长速度迅速，当然更好；如果没有成长，那样的生意也非常值得。对于伯克希尔公司来说，只要简单地把这些购并活动中所获得的可观收益（现金）去购并其它类似企业就行了。

巴菲特特别强调，没有谁规定说钱是从哪里挣来的就必须花在那里，实际上这样的想法非常错误。在他看来，真正伟大的生意不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在以后任何持续期内，都可以不用拿出收益中的很大一部分进行再投资，就能维持一个很高的投资回报率。

他举例说，如果在你们当地有一家合伙性质的医院，该医院的脑外科医生是你们当地最好的，所以该医院的经营状况非常好，而且成长非常迅速，在巴菲特看来，这家医院的将来就十分危险。因为只要这名外科医生一跳槽，这家合伙医院的“壁垒”就一下子消失了。

他说，这种情况就曾经出现在美国最好的医院之一梅奥诊所（mayo clinic），或许你叫不出这家诊所首席执行官的名字，但你也许会知道这样的“壁垒”究竟能持续多久。相反，如果该医院的运营成本比其他同行低，那么它的破产倒闭就会比同行晚。

从伯克希尔公司的运营过程看，巴菲特把上述原理运用得炉火纯青。他在伯克希尔公司2015年年报致股东的一封信中说，“在我们公司总部办公室工作的24名男女雇员也同样重要。他们高效地处理证券交易委员会和其它管理机构的要求，填写了30400页联邦所得税申报表——比前一年多了6000多页！还要监管3530项州税申报表，回应无数的股东和媒体问询，做出年度报告，准备美国最大规模的年会，协调董事会的活动，对这封信进行事实审核——这份任务列表还可以写很长。”单看其中的一项，即这家拥有10.25家财富500强企业、全球员工总数多达361270名的企业总部仅仅只有24名工作人员，就会让任何一个人叹为观止！

巴菲特为什么要这样“抠”呢？在他看来，任何企业的销售收入创造的不都是利润，而费用成本所侵占的一定是利润，而且是纯利润，所以他在投资股票时总是会认真考察投资对象的费用水平是否足够低。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，公司总部的费用总额占公司纳税后净资产的比率不到2个基点（1个基点是万分之一）。1998年5月他在伯克希尔公司股东大会上说，公司的税后运营成本相当于资本金的0.5个基点，而许多同行是125个基点。也就是说，伯克希尔公司的运营成本只相当于同行的1/250。

巴菲特早在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中就说，当年公司总部虽然只有10多个人，可是却创造了以下诸多奇迹：①处理了与8家企业收购有关的全部细节，实施了广泛监督；②编制了大量的纳税申报表，厚度高达4896页；③顺利举办了当年的股东年会，参与人数多达2.5万人；④完成了400亿美元销售收入、30多万名股东这样一家大企业所需要做的一切日常工作，把资料准确送达股东指定的3660家慈善机构。

把管理费用压到最低程度，是巴菲特始终坚持的原则。他非常清楚，公司成本费用越低、投资获利就越多，他个人从中分得的获利也越多。正如1963年他写给父母的信中所说的那样，金钱的增长带给他很多快乐。

【巴菲特股市抄底秘诀】

巴菲特从费用成本压缩中挤出利润来的做法，与其他败家子企业家截然相反。压缩费用扩大了盈利空间，这种盈利又会以现金方式被巴菲特投资到其他项目中去，继续为伯克希尔公司创造盈利，从而形成良性循环。