对冲基金做空中国经济和人民币，目的之一是要进一步维护美元的全球金融霸主地位。面对人民币越来越强势，美元需要“清君侧”。

美元战略是美国国家战略的一部分

全球对冲基金在自己捞钱的同时，决不会忘记配合母国实施国家竞争战略。并且由于它们的结算货币都是美元，所以这种屡次狙击，客观上对维护美元的金融霸主地位起到了相当大的作用。

从最近100年的金融历史看，先是英国把持国际金融主导权，后来是美国。从工业大国向资本强国、从经济强国向金融强国转变，既是美国整体经济结构升级和国际分工地位的要求，也是由此获得显性和隐性收益的必然结果。所以不论是过去的英国还是现在的美国，当出现任何因素可能会影响到它们的金融地位时，会不惜一切进行抵抗。

2008年爆发的全球金融危机，可以说是冷不丁从金融角度动摇了一下美国的核心优势。面对各国强烈呼吁改革全球金融秩序的要求，美国作为既得利益者来说，必然要进行殊死抵抗，至少也会拖延这种改革的历史进程。在这其中，通过做空中国及其人民币，是美国维护全球金融霸主地位的重要一步。因为与10年前相比，中美两国的经济规模已经从过去的1︰10变成了1︰3，如果不对中国进行战略遏制，就会影响美国独霸全球的战略决策，而这是它绝对不愿意看到的。从政治、军事、经济角度综合分析，美国从金融角度入手遏制中国，可谓事半功倍。

众所周知，金融是经济的最高表现形式。美国通过维护美元的霸主地位来挤压人民币国际空间，能够从国际顶层分工领域，对中国及其他发展中国家进行战略锁定。对于不能使用军事手段摧毁的国家尤其是非美元国家来说，这是它能使用的最后一张王牌。

从这个角度看，无论欧元还是人民币、日元、卢布等，都在美国的打击范围之内；即使是英镑，也被它玩弄于股掌之间。就像军事打击一样，美国要确保与上述货币同时作战也能不输的实力。当然，要做到这一点很不容易，所以美国除了赤裸裸的经济施压外，必须利用全球对冲基金来做空这些货币，两面夹击。

这就是为什么每当美国遇到某种困境时，总会想方设法给别国制造一点麻烦来的原因所在——美国是想通过这种方式，轻而易举地转嫁自身危机，并且化危为机，维护并巩固美元在全球的金融霸主地位，确保美国能够继续在全球经济舞台上呼风唤雨。

从我国国内角度看，促使美元实行这一转变的客观背景是，2008年全球金融危机以来，我国采取了极其大胆的宽松货币政策，国内货币流动性大泛滥，房地产价格暴涨、通货膨胀高企；随后，又不得不采取紧急紧缩的货币政策。

这一情形恰似股市中的“多翻空”，为美元从唱空到做空人民币创造了良好契机。因为就在这种种利空消息在短时间内集中释放之际，做空中国有了可以利用的充足题材，更容易取得浑水摸鱼效果。

所以能看到，就在全球对冲基金做空中国时，不时有各种利空消息传来，仿佛中国经济和中国股市已经一塌糊涂。从股市方面看，国内a股市场虽然已经非常低迷了，可这时候的做空大师罗杰斯依然在公开场合反复表示：“中国股票太贵，还需要暴跌。”

所有这一切，如果单独来看好像有点摸不着头脑。例如，许多国际投资银行利用我国国内上下经济“保增长”的心态，发表言不由衷的观点：一方面，它们在2011年第三季度宏观经济报告中认为，我国当前的经济减速是主动的、正常的，即使再跌两三个百分点，其增长速度依然位于世界前列；另一方面，它们又在暗中对核心客户说，中国的货币紧缩政策一定会导致经济减速。这就把因果关系颠倒了过来。

正因如此，读者会看到许多理论在中国行不通：例如众所周知，中国经济在全球一花独放，可是为什么中国股市却总是跌跌不休，2011年的下跌幅度依然超过21%，位居全球第一呢？不是总说股市是经济发展的晴雨表吗，为什么到了中国就不灵了呢？其实，这其中就有做空因素在内。因为人为地被做空，所以国内股市走势怎么也让人看不懂。

这种做空中国的复杂性在于，对冲基金首先看准我国的经济发展趋势，踏准节拍，敏锐地看出经济政策转身速度过慢，暴露出了房地产泡沫破裂、市场资金链断裂等软肋。所以，它们很早就在国际大宗商品市场里埋下伏笔，通过做空中国股市来做空人民币。

所以能看到，对冲基金做空中国的策略，在战术上很好地配合了美元独霸全球经济格局的战略，其中主要是美国的国家战略，希望通过这种手段来迟滞中国经济的高速发展。但这种做空行为忽略了根本一点，那就是中国经济具有极大的内生性，政策调整余地很大，要想真正做空中国并不是那么容易的。

美元战略需要对一切货币“清君侧”

面对对冲基金做空中国，美元要做些什么呢？或者说，美元在这其中能够做些什么呢？联系2011年下半年做空中国的路线图看，美元在这其中可以说活跃得很。

在美元的如意算盘看来，只有坚决做空人民币，并且最好是中国、日本、欧元区国家三大经济体全部进入长期滞胀圈，才能彻底打消所有威胁美元霸权的潜在隐患，让美国联邦储备委员会随心所欲地实行超宽松货币政策，把全球经济捏着手中。

研究表明，全球投资者的卖空交易正在大幅度增加，2011年末至少已经达到最近5年来的最高点。从某种意义上说，做空已经成为全球资本市场上的一种“时尚”。资料表明，2011年9月全球借入股票数量占比已经从7月的9.5%迅速增加到11.6% 1，由此可见一斑。

对冲基金在掌握了金融信息话语权后，忙前忙后的目的主要有两条：一是利用我国国内投资者对外资普遍存在的迷信心理，首先进行卡位，在中国市场上以低成本获取超额利润；二是配合母国实施国际竞争战略，在试图垄断中国经济话语权的同时，大面积封杀中国金融业的国际成长空间，更好地维护美元的金融独霸地位 2。

所以能看到，这场看不见硝烟的金融战争，是从美国、欧洲向中国全面铺开的。并且是在欧元区国家为了拯救摇摇欲坠的欧元体系时，把主攻目标转向中国。尤其是对冲基金把这种做空时点精确定位在我国召开中央经济工作会议前夕，这样的时间窗口显得非常微妙。

例如，从2011年下半年美元的做空路线图中看出，由于欧元区的不争气，美元首先是发动对欧元的做空；等到做空欧元进行得差不多了，便回过头来专心对付人民币。2011年11月，汇丰中国pmi指数预览值为48，而前值是51，急跌了3个百分点，属于名副其实的断崖式下跌，这就是一个很好的印证 3。

2011年10月11日，著名评级机构穆迪公司首席经济学家詹迪（mark zandi）表示，根据他们的研究，2011年下半年美国的经济增长率能够达到2.0%，2012年能够继续上升到2.5%，但前提条件是美国不能削减预算支出，否则就会打击经济增长。所以他预测，美国经济在未来6至12个月内衰退的可能性大约有40%。做空大师索罗斯对此则显然不看好。他说，“美国经济将远不止放缓这么简单，而是已经陷入了双底衰退。”而美国银行的资料表明，从债券收益率角度看，美国经济在12个月内重新陷入衰退周期性的可能性高达60%。

不用说，美国的经济衰退伴随着全球尤其是欧元区债务危机爆发的背景。并且，全球各国的这种主权债务危机已经延伸到日本、美国，同时还影响到更多国家和地区。按照索罗斯的预测，他甚至认为2011年欧元区的债务危机比2008年的全球金融危机更危险，理由是在这些欧元区国家看不到2008年美国应对金融危机这样的流动性机制；所以他认为，未来欧元区有可能会出现两三个国家因为债务危机退出欧元区。

那么，具体到我国来说，这种全球经济衰退会产生什么影响呢？实际上，这种影响同样是显而易见的。

正如巴克莱资本发布的报告中所说：“全球经济衰退是我们看到的中国经济面临的最大风险，因为这可能导致20多年来（中国经济）第一次硬着陆（即2012年国内生产总值增长为5.5%～6.5%）。不过，考虑到中国相对健康的资产负债表，即便出现硬着陆，中国经济也不太可能出现崩溃局面（即全面爆发财政和金融危机）。” 4

看看，在现在全球这样的经济环境中，无论中国经济如何发展，都是对冲基金和西方国家牵肠挂肚的事：因为它们必须做空中国。

同时唱多和做空人民币，混淆视听

在一系列做空中国楼市、股市、人民币的背后，对冲基金其实非常清楚，因为我国金融体系相对封闭，实体经济基本面也相对较好，所以要想全面做空中国，难度其实不小，但它们追求的更是隐藏在这背后的一种金融战略。说得更明白一点就是，美国作为金融主导国，对其他国家实施的国家竞争战略。

除了显而易见能看到的维护美元独霸地位需要外，从政治角度看，对冲基金难以容忍那些不遵守西方世界规则的国家和势力。在这其中，中国及其人民币首当其冲。对于这些对冲基金来说，它们做梦也在想做两件事：一是从中大捞一把，掠夺我国经济改革成果；二是操控我国市场，掌握资产价格定价权，具体表现在挤垮中资银行、控制我国资本市场、夺取我国金融市场主导权。

而现在趁着欧元区主权债务危机愈演愈烈之机，美元凭借其自身金融霸主地位，在这方面完全可以发挥强大优势，在立体做空中国中大显身手。它们以为，从金融角度来封杀我国金融业，既是它们的特长，又兵不血刃，更容易击垮我国。只要能把我国纳入它们控制的国际金融秩序，就能顺利控制我国的经济命脉，最终控制中国发展。

那么，我国在这方面是否会俯首听命呢？当然不会。我国在经济发展过程中的问题虽然不少，也很突出，但毕竟是一个超级新兴体市场，经济总量位居全球第二，无论从经济增长还是竞争变迁角度看，都需要具有自身的独立性。

所以能看到，哪怕是在对冲基金立体做空中国最激烈时，它们也更多地是把角度放在“深入分析”中国经济基本面上。虽然其中不乏从自身利益和偏好出发的一些观点，但无疑这种做法更具隐蔽性。与此同时，当然也不会忘记夹杂一些国际投资银行、评级机构对我国经济发展前景的唱衰和唱空。可是这样一来，又可能起到他们不愿意看到的结果——从客观上提醒我国哪些地方存在问题，起到除弊兴利的作用。

所以，即使美元从维护自身金融霸主地位出发，在做空中国、做空人民币，对冲基金在如何选择战略方面也是煞费苦心的。

例如，21世纪初我国以国际汇率计算的gdp总量为1.08万亿美元时，美国的这一数据是9.82万亿美元，我国的经济规模相当于美国的11%。这时候，以美国高盛集团为代表的对冲基金的策略是，因为当时中国经济体还比较“瘦”，它们无法从当时我国的资本市场炒作中得到多少好处，所以总是不忘不时地“唱多”一下中国经济。随着我国资本市场对外开放步伐不断加快，它们慢慢地找到了“唱空”“做多”中国市场的杠杆，这方面的力度也开始有了慢慢增加。

这其中比较典型的是，2002年它们集体唱空中国银行业，使得国际舆论普遍认为我国四大国有银行在技术上已经“破产”。而实际上呢，它们这样做的目的，只不过是为能够接下来在中国银行业中增持股份拥有更多的谈判筹码。

“功夫不负有心人。”接下来，这些对冲基金如愿以偿地以低价持有“建设银行”、“中国银行”、“工商银行”，获利普遍在三到四倍。例如资料表明，2011年12月美国高盛集团通过累计3次减持“工商银行”股票，套现超过52.6亿美元；如果加上这时候它尚未出售的股权价值，高盛集团在“工商银行”投资上的获利回报率超过300% 5。

类似于这样的唱空，前几年在我国楼市、股市中轮番出现。尤其是2010年末以后，国际投资银行和对冲基金一方面看空我国房地产市场，一方面又加快步伐进入这个市场。这种反常现象，一开始好像颇有些令人看不懂，而实际上很好理解，那就是它们在趁这种“空袭”快进快出，捞一票就走。

关于这一点，从最近几年来国内a股市场的暴涨暴跌中，就可以看得更清楚了。上证指数从2007年10月16日的6124点猛跌到2008年10月28日的1664点，时间不长不短正好一周年。这样的时间点，就像精心计算好了似的。不用说，这些对冲基金在这种做空中国功不可没；当然，它们也从中赚了个盆满钵满。

1　张荣旺：《外资机构做空中国：华尔街空头称正卖空6类股票》，中国经营报，2011年10月16日。

2　章玉贵：《国际金融资本封杀中国金融业》，和讯网，2011年12月9日。

3　何志成：《绝地反击“做空中国”》，每日经济新闻，2011年11月26日。

4　张荣旺：《外资机构做空中国：华尔街空头称正卖空6类股票》，中国经营报，2011年10月16日。

5　郭勉愈：《国际投行集体做空中国股》，科学时报，2011年12月14日。